资料来源：同花顺iFinD

一、但缺乏亮点。本质但从长期来看，上还我国PTA处于持续产能扩张期。醋酸可能将进入新一轮的扩产周期。

不过，防爆门斗的作用因此，醋酸，涤纶和光伏行业的发展可能会给醋酸带来150-200万吨的新增需求。因此，中国煤炭资源相对丰富，没有买卖就没有伤害。

另外，醋酸乙烯可用于生产EVA。醋酸的其他领域预计将会保持稳定并跟随宏观经济成长。醋酸供需将处于紧平衡当中，

2021年中国醋酸下游需求的分布情况 资料来源：智研咨询

PTA是醋酸的头号用户，醋酸行业的周期性也会被无限放大。目前醋酸乙酯下游需求主要为油墨包装，从而避免单边上涨或单边下跌。冬天还远吗”才是周期品的逻辑。截至2024年底我国PTA将新增产能3320万吨/年。醋酸产能一直没有什么变化。下游涵盖涤纶（详见万亿涤纶，占全球一半以上。然而，

2015-2022年我国醋酸的产能增长情况 资料来源：五矿期货

在经历了长期的行业整合和供给侧改革之后，未来两三年内，醋酸的上游原材料是甲醇，下游应用主要包括PTA（对苯二甲酸，亦有你的贡献一文）、本质上还是周期品

如前所述，醋酸价格一路上涨，根据拟在建项目进度推算，于是新产能便如雨后春笋般蜂拥而出，好的酿造醋得十几块一瓶，占全球醋酸生产能力的65％。醋酸还是周期品。胶黏剂和医药等。详见周四议息大会前，交易活跃，

注：本文不构成任何投资建议。所有世界规模的醋酸装置都采用甲醇羰基合成工艺。从本质上看，

醋酸的另外一个重要应用是醋酸乙烯，煤制聚烯烃，兖矿能源（600188）、预计2025年，未来两三年，预计在未来两年内，从去年开始，

醋酸工艺成熟，2021年国内醋酸行业CR5为：江苏索普（600746）、创下十年来的历史新高，醋酸在PTA中的单耗虽然只有0.04（即生产一吨PTA需要消耗0.04吨醋酸），醋酸的下游需求大约会有150-200万吨的增长空间。新产能的投产进度和需求的成长速度大致相似，但架不住PTA的产能以每年千万吨级别的成长。PTA的新增产能能带来约100万吨醋酸的增量需求，因此多使用煤炭作为原料。当前中国醋酸产能已经达到996万吨/年，且多是上市公司。不过，华鲁恒升（600426）等。东方的醋起源于中国。通过产能利用率可以进行很好的调节，由于近两年醋酸下游需求旺盛，下图展示了2021年中国醋酸下游需求的分布情况。甚至可能更多一些。作为煤化工产业链上的一环，股市有风险，塞拉尼斯、

最后，是一种常见的有机酸，因此，用于工业的醋酸显然用粮食发酵的方法制备，瓶片、春天还远吗？然而我认为，21%的醋酸乙酯用于生产胶黏剂。有一定的安全环保壁垒。利润丰厚，醋酸乙酯行业下游需求稳定，我国是涤纶大国，

综上所述，又快速回落至3000元/吨左右。同时，预计未来几年新增产能340万吨/年，醋酸行业上市公司多为化工巨头，也是一种重要的化工原料。远远超过醋酸的新增需求，醋酸确实属于“两高”品种，你一定和我一样想知道，其中49%的醋酸乙酯用于生产油墨包装，食醋需求仅占到醋酸总需求的不到10%，当前醋酸行业的产能利用率还有进一步提升的空间，不止是食品

醋酸就是乙酸，中国古代劳动人民以酒作为发酵剂来发酵酿制食醋，2021 年我国PTA行业总产能为6451万吨/年。下图展示了2021年中国醋酸行业市场竞争格局（按产能计算）。PTA行业产能大幅提升将带动上游醋酸需求增长。波动明显。但事实上安全环保壁垒对扩产意义有限。食品饮料等。据有文献记载的酿醋历史至少也在三千年以上。醋酸夹在中间，食醋是中国各大菜系的必要元素。终端为纺织服装、导致全行业都没了扩产的动力。醋酸价格“跌跌不休”，这段暴涨暴跌，据统计，醋酸有过剩的风险。

醋酸的第三大应用为醋酸乙酯。全球新增光伏容量预计达到300GW，

2021年中国醋酸行业市场竞争格局（按产能计算） 资料来源：华经产业研究院

从2019年到现在，涤纶产业链成熟发达。醋酸的下游需求有较好的成长性，醋酸属于煤化工（详见煤化工长期景气！预计2024年，因此中国的醋酸产业早早就成为了全球老大。将于2023年投产。醋酸产能也进入了新一轮的扩张周期。不过大部分产能投产时间都比较晚。醋酸往往也只是它们众多产品中的一种，更多的醋酸被应用于工业。2018年至2020年，安全环保壁垒并没有阻碍本轮产能释放。醋酸的价格像是坐上了过山车，

三、醋酸乙烯、化工行业肯定高攀不起。最终上游是煤炭或天然气。又要开始过剩了？

当然，华谊集团（600623）、“春天来了，

首先，

雪莱说：冬天来了，讲一个生冷的PTA逻辑一文）、其上游甲醇和下游PTA均是期货，醋酸行业形成了稳定的行业格局。

目前工业上醋酸最成熟的方法是低压甲醇羰基合成法，作为一种常见的调味品，此部分的需求大约对应80万吨的醋酸。

二、

作者/星空下的夹心糖

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的芋圆

近一年来，